坚守“硬科技”定位
在科创板受理的171家公司中,71家属于新一代信息技术、41家属于生物医药、26家属于高端装备、18家属于新材料、10家属于节能环保、3家属于新能源汽车、2家属于新技术科研服务。
不难看出,《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》提及的六大行业,是科创板初期重点支持的对象。
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上述行业契合国家战略、需要长期研发和持续积累的高端科学技术,具有壁垒高、难以模仿复制的特点,其重要性不言而喻。中国经济正在从要素驱动、投资驱动转入创新驱动,在旧驱动力的贡献日益枯竭之际,科技成为高质量增长的核心力量。而站在国际竞争的视角看,创新的意义不仅在于促进经济高质量发展,更关乎保障中国的战略安全。
放眼未来,科创板应走向何方?在笔者看来,科创板“硬科技”定位应当毫不动摇,而后期在“硬科技”的定义和公司准入方面,不妨进行多维度评判,兼顾研发支出、专利数量硬指标与社会效益等软性标准,遴选出既具有一定创新实力,又能服务于经济转型升级的优质公司。
特别是考虑到今年经济下行压力增加,科技创新不仅是中国走向价值链高端的助推器,也应充当配合宏观经济政策的“润滑剂”。例如在出口、投资等传统经济动力不足的情况下,促消费成为稳增长的重要手段,而有别于以往大规模补贴消费者的老路,最新政策将发力点转到供给端,注重新模式和新场景的发掘,为创新企业提供了机遇。《关于加快发展流通促进商业消费的意见》明确了消费在当前稳增长政策组合中的重要地位,提出“促进流通新业态新模式发展”,强调“引导电商平台以数据赋能生产企业”。大数据、云计算和人工智能等技术正在逐渐从高精尖的新鲜事物转变为拥有广泛应用场景的平台技术,可以有效弥补传统零售模式在场景、效率、体验方面的短板,引领中高端消费。
参照国际经验,科创板所对标的美国纳斯达克以包容性著称。纳斯达克接纳了具有一定技术实力、但处于发展初期的初创公司,其中不少成长为美国乃至全球经济的重要力量。典型的成功案例是,亚马逊成立3年后便登录纳斯达克,上市4年后才首次录得盈利,但在“互联网泡沫”破灭后,亚马逊却从网络书商逐渐蜕变为美国全品类零售和云计算巨头,也为投资者带来了丰厚的回报。
因此,科创板未来在两大方向可期待。一是给予更多企业上市的机会,尤其是优质、有潜力的创新企业,为这一备受瞩目的板块持续注入新鲜血液。二是给予企业充足的耐心。科创板迟早将出现亏损上市甚至是扭盈转亏的公司,如何在把关公司质量的同时兼顾公司的成长性,培育出亚马逊和苹果等级别的中国企业,将考验科创板的制度设计。
当然,扩容也会面临自身的问题,如科技含量被稀释等,因此除了发行交易制度层面的创新外,科创板还应在认定企业科技创新方面有所突破。
此外是发挥市场作用,利用较为严格的退市标准有效“优胜劣汰”。上交所的研究显示,纳斯达克年均退市率约为8%,而相比之下,沪深两市的退市率10年总和分别只有0.3%和0.1%。因此,不难理解科创板“宽进”与“严出”并举,在试点注册制的同时,在利润考核上扣除非经常性损益。
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采用对标成熟市场的严格退市标准。此外,伴随资本项目进一步开放,科创板有望引入外资,境外投资者的参与也将有助于筛选优质公司。
笔者相信,在经过初期探索后,科创板也将能够以包容的姿态吸纳更多行业的优质企业入围,以更好地服务于产业结构升级,为经济发展提供资本助力。
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